[导语] 一季度双氧水市场“先抑后扬”，价格在2月中下旬降至低点后，进入3月份，在己内酰胺、环氧丙烷等需求集中发力之下，价格一路上行。进入二季度，供需端利好支撑短期仍存，但同时伴随新产能投放风险，预计二季度双氧水市场“先强后弱”。

2026年一季度双氧水市场“先抑后扬”，价格宽幅下行后，3月强势反弹。2026年一季度全国27.5%双氧水均价为752元/吨，2025年四季度859元/吨，环比跌幅12.46%；2025年一季度696元/吨，同比涨幅8.05%。一季度双氧水价格同比2025年涨幅显著，但2026年各月均价在历史十年内处于低位水平，月均价远低于近十年月均价平均水平。

图1 2025-2026年全国27.5%双氧水价格对比

数据来源：卓创资讯

图2 2025-2026年主产区50%双氧水价格对比

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详细来看，承接12月底市场高位下行态势，进入1月，山东、安徽、贵州地区新产能集中投放市场，同时12月检修企业陆续复产，市场供应量持续增长，而需求端西南磷酸铁略降负，其他下游指引有限，双氧水市场价格一路下行。随着双氧水价格不断回落，叠加春节假期逐步临近，安徽部分企业主动减产降负，虽供应略有收窄，但行业开工负荷率仍整体偏高，供应压力较难缓解，春节前夕市场价稳步下探。2月中下旬，恰逢春节假期，市场进入有价无市状态，市场价底部震荡运行。2月底地缘冲突干扰，双氧水主力下游己内酰胺、环氧丙烷价格宽幅上行，随着盈利修复，己内酰胺开工负荷率整体提升，对双氧水需求支撑偏强，同时山东主力下游利华益受自有装置减产影响，加大浓品需求的外购，各因素共同作用下，双氧水价格自北向南提价范围逐步扩大，3月双氧水市场均价重心稳步上移。

供应：供应同环比均上行　新产能放量有限

2026年一季度双氧水企业开工负荷率同环比均不同程度上行，主因双氧水盈利情况良好，行业开工积极性偏高。具体数据来看，一季度全国双氧水企业开工负荷率69.17%，2025年四季度65.39%，环比涨3.78个百分点；2025年一季度62.36%，同比涨6.81个百分点。2026年1-3月，全国双氧水总产量665.9万吨，2025年四季度总产量635.4万吨，环比涨幅4.8%；2025年一季度总产量547.8万吨，同比涨幅达21.56%。2026年一季度共计新增产能49万吨，包括山东日月10万吨、安徽国泰20万吨、瓮福江山19万吨装置。

图3 2025-2026年双氧水企业产量及开工负荷率对比分析

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需求：消费量增量为主　己内、新能源驱动显著

从双氧水主要下游产品开工情况来看，整体开工走势“先抑后扬”，因2月恰逢春节假期，部分行业开工季节性下滑，3月开工整体恢复。详细来看，己内酰胺作为双氧水主要下游产品，一季度开工情况先抑后扬，3月随着盈利修复，行业开工一度拉涨至高位水平，对双氧水需求支撑偏强，特别是北方地区主要己内酰胺企业集中外购，对浓品需求推动意义明显。磷酸铁领域来看，一季度开工情况稳步上行，头部企业多保持满负荷生产，对西南及华中地区需求支撑偏强。其他下游领域如造纸、纺织印染等行业开工波动整体有限，需求指引意义不强。HPPO领域来看，2-3月行业开工整体提升，且山东主要企业因自有双氧水装置减产影响，采买量整体偏大，对双氧水市场支撑强劲。

预测：短时偏强震荡　二季度价格或“先高后低”

承接3月份市场涨势，进入4月上旬，北方己内酰胺及环氧丙烷企业采购仍持续，且需求量仍表现可观，叠加4月份新增江苏大丰博汇采购需求兑现，预计中上旬双氧水市场刚需支撑下，市场价格偏强震荡运行。进入4月中下旬，利华益检修装置预期重启，届时北方市场浓品需求或宽幅降温，叠加4月下旬四川新产能预期投放市场，供需端利空影响预期集中释放，预计双氧水价格在4月上旬偏强运行后，月下旬存理性回落预期。中长期来看，进入5-6月，主力下游开工提升空间已整体不大，需求放量有限，而供应端伴随西南、华南地区新增产量陆续开车，或进一步增加供应端压力。因此卓创资讯认为，二季度双氧水市场或“先强后弱”，4月中上旬偏强运行，下旬以后在新产能开车及需求降温的市场因素共同作用下，预计价格理性回落。预计二季度27.5%双氧水市场均价围绕750-850元/吨之间波动。