【导语】本周镍内外库存温和去化，但全球镍显性库存高企仍是当前镍市重要基本面特征。虽短期在宏观情绪回暖与供应端消息扰动的背景下，镍价低位反弹，但高库存持续压制镍价上行空间。

本周镍内外库存温和去化。数据显示，截至11月6日，LME镍库存减少1074吨至271968吨。上期所镍仓单库存减少211吨至87272吨。虽短期在宏观情绪回暖与供应端消息扰动的背景下，镍价低位反弹，但高库存持续压制镍价上行空间。

宏观面：美中期选-举落地，宏观情绪回暖

美国中期选-举结果落地，民主党重掌参众两院，市场对中东局势缓和预期升温，此前因美伊博弈、霍尔木兹海峡航运扰动积累的地缘溢价被集中释放，布伦特、WTI原油周内跌幅分别约10%和8%以上。美联储12月FOMC会议加息25基点预期依然稳固，后续关注月中发布10月FOMC会议纪要的指引。

产业端：供应端消息扰动，短期提振镍价

近期供应端消息扰动频发，印尼国家经济委员会（DEN）公开支持能源与矿产资源部（ESDM）通过矿业工作计划与预算（RKAB）削减镍产量，以缓解全球供应过剩并支撑镍价。然而，该消息留有余地，实际影响仍需视配额削减幅度与冶炼厂原料需求之间的差距而定。基本面弱现实未改，印尼上修2026年RKAB配额，矿端偏紧预期落空。需求端未见明显改善。下游多维持刚需补货，整体成交氛围清淡。随着旺季窗口关闭，终端需求或逐步转淡，短期内难以提振镍价。而库存端温和去化更多是交割货源阶段性收缩，整体仍处高位。

行情展望：短期消息提振，但基本面弱现实未改

从盘面走势来看，短期沪镍在供应端消息扰动及宏观情绪回暖的带动下震荡偏强。但基本面弱现实格局未改，供需宽松格局延续，需求端修复乏力，库存虽温和去化，但仍处相对高位，持续压制盘面上行空间。短期而言，若后市供应端消息扰动消退、宏观情绪降温，前期溢价或快速回吐。