商品领域跟踪

能源：宏观与地缘拉锯，油价重心明显抬升

9月4日，WTI2026年10月期货结算价每桶91.48美元，比前一交易日上涨0.18美元，涨幅0.20%，布伦特原油2026年11月期货结算价每桶96.28美元，比前一交易日上涨0.76美元，涨幅0.80%；纽约商品期货交易所天然气10月期货结算价每百万英热单位2.975美元，涨幅2.13%，荷兰天然气期货交易所天然气10月期货结算价每兆瓦71.952欧元（折合约每百万英热单位24.49美元），涨幅0.2%；根据卓创资讯统计的数据显示，上周五国内煤价仍高位运行。上周五的油价表现，是在“非农爆表重燃加息（利空） + 地缘供应中断强支撑（利多）”共同作用下典型的日内“V”字反转。美国时间9月5日，美国劳工部发布的8月非农就业意外大增16.2万人，远超预期三倍（预期近约5.6万），虽然单月非农数据并不足以影响美联储利率决议，但仍然带动了当日的市场情绪，加息预期明显强化，美元指数走强，美股收跌，原油走弱；但随后市场有重新回归了地缘逻辑，美伊冲突的反复波折叠加霍尔木兹海峡的长期堵滞依然提醒着市场原油的供应矛盾凸显，将油价再次拉升，上周油价整体重心明显抬升。需要注意的是，9月4日日内油价以“回落→跳水→收复”的V型结构收场，确认了连续大涨后“宏观逆风（非农重燃加息）与产业强支撑（地缘供应中断）”的高位拉锯，地缘供应中断仍是第一驱动，但宏观加息预期的权重正在重新抬升。另外，周末的消息来看，美伊围绕霍尔木兹海峡的冲突依然激烈，多艘油轮遭遇双方的袭击，这也表示波斯湾沿岸的原油、石油产品以及其他商品仍然难以以最优成本（通过霍尔木兹海峡）运往全球，运输成本仍然居高不下且风险巨大；同时OPEC9月6日举行线上会议，决定10月维持9月产量配额不变、暂停自4月以来连续六个月的增产进程，供应端给予了当前国际油价极强的底部支撑，而这所有的根源都在于霍尔木兹海峡的通航困难。因此结合当前美伊冲突的形势来看，本周国际油价或将继续维持高位波动。

农业：油脂油料延续强支撑 国内主粮价格稳定

9月4日，受地缘因素影响，成本传导与能源替代两条路径进一步强化相关农产品定价逻辑。宏观层面，美伊局势持续发酵推升国际原油维持高位运行，棕榈油作为生物柴油原料，与原油价格联动性显著增强。成本端支撑向整个油脂油料链条渗透，豆粕、菜粕则通过饲料成本传导间接受益，油脂油料板块成为当日农产品中最强主线。产业层面，板块内部分化极为显著。油脂油料集体走强，菜粕现货涨1.71%，报2476.67元/吨，主要受益于沿海油厂开机率低位、库存持续下降及水产养殖旺季尾声的供需错配；豆粕涨0.50%至3313.61元/吨，美豆天气题材与国内油厂开工率调整共同支撑；棕榈油涨0.10%至9855元/吨，生物柴油需求预期增强提供底部支撑；豆油涨0.42%至9295元/吨，压榨利润改善与成本端共振。相比之下，粮食作物受新粮上市季节性压制整体偏弱，玉米跌0.07%至2237.85元/吨，华北地区新季玉米零星上市对陈粮形成挤压；国产大豆持平于4831.92元/吨，供应充裕下市场进入观望期；稻谷基本持平，政策托底特征明显。鲜活农产品走势分化，生猪企稳微涨0.13%至5.52元/斤，养殖端挺价叠加中秋国庆双节备货预期支撑价格止跌；鸡蛋跌0.20%至4.94元/斤，产蛋率恢复后供应压力增大，高价抑制消费需求。微观层面，市场交投情绪呈现"能源属性品种强、季节性压力品种弱"的特征。油脂油料在成本驱动下资金关注度提升，菜粕因独特的低库存+替代效应被推至溢价；玉米、大豆则因新粮集中上市临近而承压，持货商心态分化——东北贸易商惜售挺价，华北产区则选择逢低出货。生猪在盈亏平衡线附近反复磨底，双节备货为价格提供阶段性支撑但产能充裕限制涨幅空间。

热点简评

1.【非农就业】美国8月非农数据大超预期：新增就业16.2万人，接近市场预期（5.6万）的三倍，6月和7月数据合计上修5.5万人，失业率持稳于4.1%。交易员加大对美联储9月加息的押注，CME FedWatch显示9月加息概率从49.4%升至58.4%-60%

2.【美联储】美联储理事沃勒强调，下周公布的8月CPI数据将"很大程度上"决定下一步政策方向。美联储哈玛克表示，当前货币政策并不具有限制性，通胀仍然过高，需要采取行动。

3.【利率】特朗普称如果美联储不降低利率，美国将停止与许多国家的贸易，美国应维持全球最低利率。

4.【地缘】美军5日打击了3艘伊朗油轮，伊朗方面称美军"出于霍尔木兹海峡被封锁的绝望"袭击伊方油轮。作为回应，伊朗袭击多艘油轮及美国船只，并警告波斯湾船只应避免在非法航道通行。伊朗武装部队警告如美国继续骚扰伊朗船只，将对该地区美军舰进行更加严厉的打击，并可能扩大打击范围。

5.【地缘】霍尔木兹海峡局势持续紧张：从炸设施升级到断运输，中东航线的海运价格连续上涨，以上海港到达曼港为例，40英尺标准集装箱运价从6600美元一路突破10000美元关口，涨幅超50% 。

6.【资本】8家中央金融企业将增资3600亿元补充资本：工商银行拟募资不超1000亿元，农业银行拟募资不超1600亿元，中国人寿集团获注资350亿元，中国人保募资不超150亿元，中国太平获注资70亿元。

政策追踪

1.【数字化】七部门印发《促进数字化绿色化协同转型发展实施方案》?：到2030年算力设施和5G基站等新兴领域用能效率大幅提升，探索800V高压直流供电架构及超百千瓦单机柜部署，支持液冷散热和低功耗芯片推广。