商品领域跟踪
能源：欧佩克月报坐实增产，布伦特收复93美元
截至11月11日，2026年12月WTI结算价86.53美元，涨0.49美元，涨幅0.57%；2027年1月布伦特结算价92.76美元，涨1.27美元，涨幅1.39%。SC原油主力日盘结算价584.1元/桶、跌2.54%，与欧美盘背离源于结算时点差异，夜盘收涨1.54%报607元/桶。
国际油价先抑后扬、结算价小幅回升的核心驱动是供给与地缘的双向拉扯：一是地缘反复托底风险溢价，雷扎伊11日重申伊朗未与美国进行任何谈判，霍尔木兹海峡一艘油轮触雷起火；俄罗斯波罗的海石油出口枢纽乌斯季-卢加港11日遭无人机袭击起火，乌克兰袭击已致俄罗斯炼油能力下降约30%；俄乌阿布扎比三方会谈就大规模换俘达成一致，但泽连斯基称俄方拒绝停火提议。二是欧佩克11月月报坐实供给恢复：欧佩克+10月原油日
产量4123万桶、环比增加204万桶，沙特自报产量1056.3万桶/日、创2月以来新高，并维持2026年全球需求增长18万桶/日预测不变。此外，宏观方面，美联储官员11日密集表态支持继续加息，沃勒称将支持下月加息25个基点、必要时50个基点；美元指数收于102.908、上涨0.66%，创2025年4月以来新高；美股11日三大指数收涨，标普500指数涨1.31%，10年期美债收益率一度升至5.012%。“供给恢复→溢价企稳→地缘反复对冲”正在从单边回吐转向双向拉扯，构成油价反弹的天花板。虽然API巨量累库与欧佩克增产压制格局，但地缘反复仍是第一驱动。
整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成“供给恢复、地缘反复、紧缩强化”格局，核心矛盾是供给增量与地缘溢价回吐速度的赛跑。油价大概率在布伦特88—96美元、WTI82—90美元区间震荡，方向取决于美伊谈判条件的共识进展、欧佩克+增产节奏，以及11月13日EIA原油
库存报告的验证。
化工：丙烯补跌，橡胶与乙二醇反弹领涨
截至11月11日，中国丙烯市场均价10257.83元/吨，较前一工作日下跌675元/吨，跌幅6.17%，较上周下跌9.51%，较上月上涨0.98%，同比上涨82.06%，本轮回落源于前期地缘溢价的集中回吐。板块内部分化明显，张家港乙二醇市场价上涨132.5元/吨至5630元/吨，涨幅2.41%，苯乙烯上涨0.83%至9351.67元/吨，PVC上涨0.81%至4988.57元/吨；异构二甲苯下跌2.09%至7600元/吨，均聚PP粒拉丝级下跌2.11%至10580元/吨，甲醇山东市场均价3495元/吨，较前一工作日下跌100元/吨。从盘面看，11日夜间丙烯、乙二醇、液化石油气
期货涨近2%，橡胶期货涨超3%。
成本端原油跌势放缓，为能化品种提供喘息。丙烯是本轮化工行情中地缘弹性最大的品种，地缘冲突导致的供应担忧推动其价格一度较去年同期上涨逾八成。随着美伊谈判推进、油价回落，现货补跌集中兑现，11日山东丙烯均价单日下跌650元/吨，午后现货加速下行。供需层面，前期检修的芳烃、烯烃装置逐步重启，市场流通量恢复，丙烯生产企业出货意愿有所增加，报价让利带动成交小幅好转，但整体改善仍不明显。甲醇进口缩量预期仍在，截至11月5日当周，中国甲醇港口库存49.5万吨，较上一期增加8.8万吨，涨幅21.62%，去库尚未兑现，不过绝对库存仍处历史低位，对现货形成支撑。下游方面，国内MTO装置开工负荷67.12%，西北一体化项目停车拖累开工，但山东及华东部分MTO装置存在重启计划，刚需预期或将增长。
短期来看，原油跌势放缓为能化品种提供喘息，但丙烯等前期超涨品种仍存补跌惯性。成本与供需博弈下，化工板块预计维持内部分化格局，需警惕油价波动放大风险。
农产品：豆系强势延续，油脂存边际利多
豆系强势延续，USDA11月供需报告影响内盘资金跟涨，11日早盘豆粕主力合约涨超3%报3166元/吨，日内维持强势；美豆单产、产量与期末库存全面低于预期引发的空头回补仍在推进，12日凌晨CBOT大豆收涨0.31%报1230.5美分/蒲式耳。产业端，国家粮食和物资储备数据中心预计11月大豆压榨量约880万吨，豆粕需求有限，月底库存或小幅升至140万吨左右，到港压力仍存。截至11月11日，豆粕现货报3163.61元/吨，上涨65.28元/吨，涨幅2.11%；进口大豆报4392元/吨，上涨2.16%。
油脂内部支撑与压制并存。MPOB边际利多在于产地减产信号，SPPOMA数据显示11月1日至10日马来西亚棕榈油单产环比下降24.52%。11月11日，张家港24度棕榈油现货报8785元/吨，上涨1.27%；一级豆油报8946.25元/吨，上涨0.97%，菜籽油报10630.71元/吨，上涨1.53%。
养殖端猪价二次探底推动产能去化的预期强化；外三元生猪均价4.27元/斤，微涨0.19%。鸡蛋现货均价4.07元/斤，下跌1.19%；但期货超跌反弹，单日
收盘涨近3%。
后市来看，豆系反弹持续性取决于美豆出口需求与南美天气，月底大豆到港节奏或限制上行空间；油脂在创纪录库存压制下难以趋势反转，关注产地减产能否兑现；生猪现货止跌信号出现前难言反转，产能去化逻辑仍是主要看点。
热点简评
【原油】欧佩克11月月报显示，欧佩克+10月原油日产量4123万桶、环比增204万桶，沙特自报产量1056.3万桶/日创2月以来新高；维持2026年全球石油需求增长18万桶/日、2027年255万桶/日预测不变，上调2026年全球经济增长预测至3.1%。
【地缘】俄乌在阿布扎比三方会谈中就大规模换俘达成一致、各自超1000人，或成冲突以来最大规模；库什纳称11日会谈艰难但有实质性，12日赴莫斯科会见普京；美方要求俄方提出新的欧洲安全协议方案，泽连斯基称俄方拒绝停火提议。
【美联储】美联储官员11日密集放鹰：沃勒称将支持下月加息25个基点、必要时50个基点，洛根称至少还需加息两次，保尔森称渐进加息合适；CME数据显示12月加息25个基点概率88.5%，50个基点概率11.5%。
【地缘】美媒称特朗普授权万斯负责重启对伊谈判、寻求与雷扎伊面对面会谈；雷扎伊称伊朗与美国没有谈判，但消息称美伊7项谈判条件已有4项达成共识；卡塔尔称已为美伊谈判争取至少两周时间。
【铝】LME铝现货升水11日一度达147美元/吨，创逾30年新高，库存降至1990年以来最低；中东冲突扰乱海湾铝出口，供应压力已延伸至2028年，两家交易实体持有多头相当于LME可用库存的六至八成。
政策速递
【央行】央行发布第三季度中国货币政策执行报告：坚持实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性，推动贷款利率定价基准从单一参考LPR向多元基准转型。
【贸易】商务部落实对非洲建交国全面实施零关税举措，继续给予建交最不发达国家零关税待遇。
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