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【导语】8月份以来国内焦煤期现货价格强势拉涨，高成本强驱动支撑下，焦炭价格连续提降三轮后止跌，焦化厂因不断增加的亏损压力开始自主减产，供需基本面逐渐改善，焦炭价格提涨预期增强，但钢材价格偏低，成交不佳，钢厂对焦炭涨价接受度不高，或抑制焦炭价格反弹。
1. 8月份以来焦煤供应持续偏紧，价格强势上涨，焦炭成本端支撑明显增加，焦化厂陷入普遍亏损。
8月份以来国内煤矿复产情况不如预期，且有新增煤矿停产，山西焦煤供应紧张矛盾仍然突出，而下游焦化厂因恐高及市场供应偏紧，库存持续偏低，有阶段性刚性补库需求释放，现货焦煤价格偏强上涨运行。截至8月14日，山西吕梁低硫主焦煤主流成交价2015元/吨，较8月初累计涨140元/吨，涨幅7.47%。原料焦煤价格强势上涨，焦炭成本增加明显，焦化厂利润明显收缩，随着焦炭第三轮提降落地，焦化厂陷入全面亏损。
随着焦化厂亏损压力增加，生产意向持续下滑，焦化厂自主减产、检修情况增多。截至8月13日，山西地区焦企平均利润为-101元/吨，较上周利润减少78元/吨，明显亏损；卓创资讯跟踪的独立焦化厂周度开工负荷73.24%，累计下滑2.17个百分点，焦炭供应收缩。
图1 焦煤、焦炭现货价格走势对比
数据来源：卓创资讯
图2 焦化厂开工及库存数据对比
数据来源：卓创资讯、大连商品交易所
2. 终端钢材需求仍处于淡季，价格维持低位运行，钢厂盈利不佳压制原料价格。
8月份国内高温多雨天气仍然普遍，台风天气也较多，钢材需求季节性偏弱局面暂无扭转，钢材价格重心维持下行。截至8月14日，北京螺纹钢价格2990元/吨，较7月末价格跌50元/吨，河北钢厂螺纹钢盈利-170.88元/吨；唐山钢坯价格2945元/吨，同比降120元/吨，钢坯盈利-46元/吨；热轧板卷盈利-101.77元/吨，较去年同期水平降228.32元/吨。亏损严重情况下，多数钢厂控成本为主，现金流紧张，对焦炭价格形成制约。因此需求端支撑有限，抑制焦炭上方空间。
另外焦化厂前期积累库存较多，短期内焦炭供需宽松局面难改，抑制焦炭价格上涨。截至8月13日独立样本焦化厂焦炭库存65.5万吨，可用1.89天，较7月末库存天数略降0.21天，仍同比去年同期水平高117.24%。西北地区及山西局部焦化厂仍有较多库存待消化，焦炭市场资源充足，钢厂焦炭库存也维持高位，短期内抑制焦炭价格。
图3 焦化厂开工及库存情况
数据来源：卓创资讯
图4 钢焦利润对比
数据来源：卓创资讯
3. 短期原料端偏强与终端钢材偏弱多空博弈，焦炭价格难涨难跌，随供需基本面逐渐改善，价格稳中向好。
随着焦煤价格走强，焦炭成本端支撑增加，而终端钢材需求偏弱，钢材价格低位，上游涨价向下传导受阻，焦炭供应充足情况下，价格止跌维稳运行为主。后期随着高炉铁水产量波动回升，焦炭刚需好转，焦化厂库存逐渐消化，焦炭供强需弱局面扭转，焦炭价格有上涨预期。考虑焦煤涨幅逐渐扩大，焦化厂亏损加剧、减产增多，预计8月下旬，焦化厂对焦炭价格有提涨一轮预期，根据焦炭供需情况及钢材需求表现，焦炭提涨落地时间或在8月底。
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