【导语】一季度国内硫酸市场表现强势，原料价格持续上涨及多地现货供应偏紧，叠加国内需求稳中偏强，硫酸价格出现宽幅上涨。二季度，国际形势复杂多变，原料硫磺目前刷新历史高点，叠加供应端的持续短缺，酸价有望突破历史最高点，同时考虑二季度下游需求以及接受能力，酸价不排除出现转折。

价格：一季度价格宽幅上涨 价格即将突破历史

一季度国内硫酸市场表现强势，整体价格宽幅上行。据卓创资讯统计，一季度国内硫酸整体均价在1161.01元/吨，较2025年四季度上涨32.17%，较2025年一季度上涨123.37%。1-3月月均价分别为1047.78元/吨、1101.33元/吨、1312.49元/吨，价格逐月上涨。截止4月1日，国内部分区域价格已涨至历史高点。

分月来看，1月市场涨跌互现，月上旬受政策面影响偏弱运行，局部库存承压、价格让利加大，月下旬随着终端采购积极性提升及原料硫磺上涨，局部出现反弹。2月市场平稳过渡，上半月节前备货带动交投向好，春节期间库存累计不明显，节后交投逐步复苏，成交重心温和上移。进入3月，市场表现强势，受大型冶炼企业集中检修影响，现货货源持续偏紧，同时国际局势突变导致硫磺价格宽幅波动，成本压力持续加大；下游刚需支撑稳固，虽一季度出口量明显减少，但难以扭转国内硫资源整体紧张局面。整体来看，在成本推动及供应阶段性收紧的共同作用下，一季度酸价重心逐步上移。

图1 中国浓硫酸98%均价走势图

数据来源：卓创资讯

图2 主流市场浓硫酸98%价格走势图

数据来源：卓创资讯

成本端：硫磺价格强势 硫酸成本压力骤增

一季度国内硫磺市场整体呈现先涨后跌再强势上涨的走势。1月，元旦节后交投氛围好转，价格止跌反弹并突破2025年高位，港口价格较高带动周边国产资源跟涨；下游磷肥开工稳定，进口到船无明显好转，港口库存持续下降，刺激买方采购意愿。2月受春节影响，节前部分地炼让利出货，价格跌幅较大；节后下游补货刚需支撑价格小幅反弹，但均价环比仍下跌；外盘涨势放缓且月末回调影响心态，但由于进口到船及港口库存有限，磷肥及硫磺酸开工基本稳定，供应整体偏紧。3月，中东局势导致国际供应受阻，国内进口依赖度较高，市场受明显影响；春耕旺季支撑下游刚需，国内炼厂检修及负荷调整使产量减少，港口库存不断消化且到船较少，供应整体紧张。月内港口价格上涨较快，并向国内各大区辐射。整体来看，一季度硫磺市场在进口收缩、刚需稳健及供应偏紧的主导下，价格重心明显上移，也为硫酸价格上涨提供底部支撑。

图3 镇江港硫磺价格走势

数据来源：卓创资讯

一季度，硫磺制酸盈利能力显著恶化，亏损幅度逐月加剧。主要原因为原料硫磺价格宽幅上涨，推动硫酸生产成本持续攀升，导致产品价格倒挂现象贯穿整个季度。据监测数据显示，华东地区硫磺制酸一季度均价为1213.98元/吨，较2025年四季度上涨21.29%。然而，同期硫酸平均毛利为-163.31元/吨，环比下降43.88元/吨，亏损程度进一步加深。

从价格传导路径来看，一季度硫磺与硫酸价格总体呈同步上行态势，但硫酸价格涨幅始终低于原料硫磺，导致硫磺制酸业务的亏损幅度持续扩大。具体来看，3月下旬，单吨最高亏损一度接近278元，达季度内峰值。2月中旬，由于原料硫磺涨势阶段性放缓，而硫酸价格继续上行，亏损幅度出现短暂缓解。

图4 2025-2026年华东市场硫磺酸利润走势

数据来源：卓创资讯

供应端：多地资源偏紧 开工下滑

一季度国内生产企业检修逐渐增多，叠加冶炼企业原料紧张以及硫磺制酸成本压力导致了部分生产企业降负荷生产，整体开工呈现先涨后下滑走势。一季度国内整体开工负荷率在76.38%，较去年同期下降3个百分点左右。

1—2月，开工负荷逐步提升。主要由于2025年四季度检修的企业陆续恢复生产，供应端稳步回升。此外，春节前后多数企业维持稳定运行，检修安排相对较少，支撑开工率阶段性上行。进入3月，开工率出现明显回落。一方面，河南、云南、新疆、浙江等多地生产企业进入例行检修周期；另一方面，部分冶炼企业因原料供应紧张而下调开工负荷。与此同时，硫磺价格持续上涨，成本压力加剧，部分硫磺制酸企业主动停产或减产。上述因素叠加，导致3月国内硫酸供应显著收缩，多地出现货源紧张局面，进而推动硫酸价格上行。

图5 2025-2026年国内硫酸开工对比

数据来源：卓创资讯

需求端：下游需求延续差异 磷肥支撑稳固

一季度，硫酸下游主要行业开工率整体表现尚可，但内部分化明显。磷肥行业受春耕备肥需求拉动，开工负荷明显提升，其中磷酸一铵开工率为65.38%，环比提升5.67个百分点；磷酸二铵开工率为59.24%，环比提升2.49个百分点，化肥生产企业为确保稳定供应，维持较高生产积极性。钛白粉行业则出现明显下滑，一季度开工率为67.23%，环比下降4.10个百分点，主因春节期间部分企业检修，以及原料价格持续上涨导致成本倒挂，部分企业亏损严重，出现停减产情况。总体来看，磷肥刚需支撑稳固，钛白粉开工承压，下游需求呈现分化格局。

从主力下游开工来看， 磷肥行业受季节性刚需支撑，对硫酸消费形成稳定拉动；而钛白粉行业开工走弱，在一定程度上削弱了硫酸需求的整体弹性。从主力下游开工变化来看，国内硫酸市场仍具备一定的刚需基础，对一季度硫酸价格运行形成了底部支撑作用。

图6 主力下游开工率走势对比

数据来源：卓创资讯

后市展望：成本与供应支撑犹存，但需求转淡或致行情冲高回落

从当前成本端以及供应端支撑来看，二季度国内硫酸市场仍存一定的上涨空间。但下游目前接收已逐渐吃力，陆续有终端暂停或减少采购量，化肥需求也降逐步进入淡季，市场活跃度预计随之下降。综合判断，二季度市场或在5月迎来转折，价格冲高后回落风险加大。

原料端：国际局势复杂，硫磺价格高位窄幅松动

二季度，国内硫磺市场预计将出现一定幅度回落，但整体仍将维持相对高位。一方面，国际地缘政治局势仍不明朗，消息面扰动对短期硫磺价格形成影响；另一方面，原油减产预期对硫磺供应端的支撑作用依然存在，限制了下行空间。尽管后期需求端存在减弱趋势，但硫磺价格回落幅度预计有限，对硫酸成本端的支撑作用不会明显削弱。

供应端：酸厂检修集中，国内开工预期继续下滑

二季度，国内多地硫酸主力酸厂已公布检修计划，局部地区供应量预期将明显缩减。此外，原料硫磺价格高位运行，叠加铜精矿供应持续偏紧，不排除部分酸厂因成本或原料压力而下调开工负荷。综合来看，二季度国内硫酸行业开工率预计继续下滑，供应端收缩预期对硫酸价格形成一定支撑。

需求端：主力下游需求逐步转淡，整体拉动力不足

需求方面，二季度磷肥行业将逐步进入生产淡季，叠加原料价格高企及出口政策受限，预计开工率将出现较为明显的回落。钛白粉行业方面，由于持续亏损，企业成本压力不断加大，二季度开工率同样预计向下调整。整体来看，主力下游开工转弱已成趋势，对硫酸市场需求端形成利空压制。

价格方面：一季度酸价或向下松动

综合来看，二季度硫酸市场整体呈现“供应收缩、成本高位、需求转淡”的格局。成本端支撑依然存在，供应端减量预期对价格形成利好，但需求端动力逐步减弱，下游承接能力不足将限制价格上行高度。预计二季度硫酸价格将呈现“冲顶后回落”的运行态势，市场转折点或在5月出现。预计二季度硫酸价格波动区间在1400–1800元/吨之间。