商品领域跟踪

能源：地缘供给风险升级VS需求走弱，油价周线收涨逾5%

8月14日，WTI2026年9月期货结算价每桶82.40美元，比前一交易日上涨1.15美元，涨幅1.42%，布伦特原油2026年10月期货结算价每桶88.52美元，比前一交易日上涨1.45美元，涨幅1.67%；纽约商品期货交易所天然气9月期货结算价每百万英热单位2.733美元，涨幅0.22%，荷兰天然气期货交易所天然气9月期货结算价每兆瓦61.424欧元（折合约每万英热单位20.83美元），涨幅1.7%；根据卓创资讯统计的数据显示，上周五国内动力煤市场稳中偏强运行。国际油价在8月14日的走势，是本轮反弹以来“供给溢价”第二次重新占据主导的交易日，换言之这是在8月13日IEA/OPEC需求下修引发逾2%回落之后，地缘供给风险的密集升级推动油价快速反弹。而周末（8月15-16日）出现了本周最重要的方向性变量——伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航新方案达成协议，为“供给中断”叙事提供了第一丝松动。具体消息，伊朗外交部宣布，伊阿双方已就霍尔木兹海峡航道通行方案达成协议：关闭经阿曼领海的南部航道与伊朗领海内的北部航道，商业船舶进出海峡的部分航程将改经伊朗领海，新航道为临时性质、预计可用2-4个月。但关键约束在于：美国未参与该协议、伊朗强调美国在磋商中“从中作梗”，伊朗外长阿拉格奇明确表示“尚未决定恢复与美国谈判"并将恢复航运与美国让步直接挂钩，副外长加里巴巴迪则强调海峡"只会由伊朗决定何时开放”。这一周末变量的本质，是霍尔木兹海峡的通航开始以“伊阿单边方案”的形态显现，但距离“霍尔木兹实质性重开”仍有相当距离，油价或将继续保持震荡的态势。

化工：甲醇供需偏紧格局延续，短期价格震荡但上行空间受限

近期国内甲醇市场延续上行态势，内地与沿海市场共振走高，截至8月14日，甲醇主流市场日均价环比上涨0.6%至2558元/吨，较上周上涨1.98%，同比上涨13.89%；期货市场同步走强，郑州商品交易所甲醇2609合约收于2687元/吨，日涨57元/吨；国际市场方面，中国市场CFR价格报317—330美元/吨，日涨4美元/吨。整体看，除部分地区地价格持稳外，多数主流市场延续上涨态势。供需基本面维持偏紧格局。供应端，截至8月13日当周，国内甲醇装置开工负荷降至72.89%，较前一周下降3.06个百分点，9月部分西北主力产能仍存在检修预期，短期市场供应量偏低的局面或继续维持；港口方面，截至8月13日，沿海地区甲醇库存降至64.84万吨，跌幅达13.82%，可流通货源维持低位。需求端呈现结构性分化，截至8月13日当周，甲醇制烯烃装置平均开工负荷降至70.64%，较前一周下降2.77个百分点，9月部分东部烯烃产能存在复产预期，需求近月或有一定提升空间；传统下游方面，甲醛、醋酸、MTBE开工负荷分别提升至28.78%、83.78%和65.15%，较前一周分别上升0.39、8.49和2.97个百分点，部分下游利润空间修复，产业需求略有改善，但二甲醚开工负荷降至6.01%，DMF与甲缩醛开工持平，整体传统下游开工依然偏低，需求端仍以刚需补货为主。成本方面，截至8月13日当周，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利为191元/吨，较前一周208元/吨窄幅下滑，原料煤价偏强运行对甲醇成本形成一定支撑。展望后市，短期甲醇市场或维持震荡格局，8月下旬至9月上旬部分大型装置产量下降预期仍存，供给端或进一步收紧，而东部MTO开工率存在低位回升预期，叠加传统下游旺季需求增长预期，需求端或有一定改善，但需警惕后期供应端回升后下游盈利再度收窄、需求转弱的风险，整体看甲醇市场上行驱动仍存但空间受限。

热点简评

1.【流动性】中国7月金融数据出炉：前7个月社融增量累计22.25万亿元，同比少增1.74万亿元；人民币贷款增加10.38万亿元；7月末M2同比增长7.7%，M1同比增长4%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点。中金固收认为7月金融数据总体延续弱势，实体信贷不足是主要拖累，建议关注超长端国债配置价值。

2.【地缘】霍尔木兹海峡局势持续恶化：周末期间一艘油轮在周六通过海峡时再遭袭击，美伊谈判继续僵局。伊朗军方总司令哈塔米16日宣称美国"被驱逐已成事实"，今后不得进入波斯湾和霍尔木兹海峡，并宣布悬赏3万美元奖励抓捕或杀死美国"侵 略者"。特朗普则声称将宣布海峡为"美国领土"。海峡通行量降至极低水平（8月11日仅约13艘，战事前日均130艘），IEA警告日缺口180万桶。8月7日沙特-土耳其-巴基斯坦签署《麦加共同防务协议》（集体安全承诺），中东安全格局加速重组。

3.【地缘】朝鲜半岛变数：8月17日韩美"乙支自由之盾"联合军演正式开始（为期11天），但特朗普16日表示已指示"大幅缩减"演习规模，称军演"耗资巨大"且向朝鲜释放"不恰当敌对信号"。朝鲜此前警告将以"新遏制力"应对。韩朝军事分界线近日出现朝军越界事件，韩军鸣枪警告（今年首次）。

4.【粮食】黑海粮食通道受扰：俄乌持续攻击对方港口设施，敖德萨港遇袭致乌克兰下调2026/27年度谷物出口预测最多12%。俄罗斯8月小麦出口量或创十年新低。多瑙河水位创历史新低进一步削弱替代出口能力。

5.【美联储】7月零售销售意外下降0.6%（预期+0.1%），密歇根消费者信心降至51.0，经济数据走弱降低9月加息概率至约33%。CME FedWatch显示9月维持利率不变概率约66.9%。但美联储内部鹰派声音未消，且油价居高不下可能推升通胀预期。本周三将公布7月FOMC会议纪要，8月27-29日杰克逊霍尔全球央行年会将成为市场焦点。美联储主席Warsh倾向于减少前瞻性指引，市场将更加依赖宏观数据解读。