商品领域跟踪

化工：PTA高位 震荡，供应回升预期叠加需求疲软压制价格

截至8月21日，PTA华东市场现货价格收于6532元/吨，较前一日上涨232元/吨，日度涨幅3.68%，现货成交基差扩大至526元/吨，日环比上涨126元/吨，从供需基本面来看，截至8月20日当周，PTA行业产能运行率周均值录得57.21%，较上周提升7.05个百分点，尽管前期多套大型装置重启时间推迟导致现货流通偏紧，但随着部分检修装置计划陆续恢复，但主力供应商释放现货及9月上旬货源，现货基差已从高位开始回落，市场阶段性偏紧格局有所缓和。供应增量预期正在逐步升温。需求端持续疲软，截至8月21日聚酯开工负荷降至75.11%，较去年同期低11个百分点，织造综合开机率仅54.85%，终端纺织订单未见明显好转，下游对高价原料承接乏力，聚酯产品现金流利润承压，部分工厂已出现被动减产迹象。成本端方面，霍尔木兹海峡局势持续紧张，原油高位运行对PTA成本支撑仍较为稳固。展望后市，随着多套推迟重启的装置计划恢复运行PTA供应端增量将逐步兑现，而下游聚酯开工负荷已现回落且低于去年同期水平，在成本支撑与供需宽松预期博弈下，PTA现货价格或面临高位回调压力。

农业：蛋白粕市场整体偏强 油脂弱势震荡

8月21日农产品市场呈现"蛋白粕现货抗跌、菜粕供应收紧、油脂弱势震荡"的格局，地缘冲突升级与美豆产区天气反复博弈构成当日行情的核心驱动。宏观层面，美伊冲突持续胶着叠加俄乌战事升级，黑海多个港口和压榨厂暂停运营，粮油物流通道受阻，全球食品通胀预期再度升温；同时美豆进入单产形成关键期，USDA作物进展报告显示截至8月9日当周美豆优良率降至62%，环比再降1个百分点且显著低于去年同期68%，但8月初产区迎来关键降雨部分缓解了前期"热穹顶"高温干旱的不利影响，天气升水与降雨缓和之间的博弈令外盘方向不明，国内盘面随之震荡。产业层面，卓创资讯监测显示8月中旬全国大豆压榨企业平均开工负荷率为68.75%，环比增加3.34个百分点，高压榨量下豆粕现货日均成交量7.48万吨却环比减少1.35万吨，反映出下游饲料企业高库存滚动、按需采购的谨慎心态；不过油厂对提货节奏把控力度较强，工厂豆粕库存累积走势不畅，且经历长期消化后利空动能有限。菜粕表现相对坚挺，卓创资讯数据显示截至8月14日沿海油厂菜籽原料库存33.90万吨环比增21.07%，但华南区域油厂部分停机导致压榨菜粕行业开工负荷率降至36.31%，周度产量减少使得油厂菜粕现货库存仅2.50万吨、环比降12.28%，主要港口菜粕库存总量22.05万吨、环比降14.20%，供应收紧预期叠加豆菜粕价差维持777-827元/吨的替代优势，菜粕现货重心持续抬升。油脂方面，卓创资讯油脂价格指数1250.23、环比微跌0.28%，植物蛋白饲料价格指数915.7、环比跌0.64%，国际原油低位企稳与生物柴油需求平淡令油脂缺乏上行动力，国内中秋备货尚未大规模启动，终端需求偏弱压制现货涨幅。养殖端生猪价格仍在低位 震荡，鸡蛋生产环节库存仅0.8-0.9天处于极低水平，但期货端受产能充裕预期压制呈现期现分化。总体看，8月21日市场处于"地缘风险溢价+美豆天气炒作"与"国内高库存、弱需求"的博弈期，蛋白粕底部坚实但上行空间受供应宽松约束，菜粕因阶段性供应收紧表现最强，油脂等待需求端催化，农产品板块短期或延续震荡格局，方向待USDA 8月供需报告及美豆后续天气变化指引。

热点简评

1.【PMI】8月美国综合PMI初值超预期升至逾四年新高，服务业强劲扩张抵消制造业疲软。欧元区8月综合PMI初值创9个月新高，制造业强势反弹。

2.【利率】美国联邦政府债务总额已突破40万亿美元，利息支出超军费，30年期国债收益率仍高悬5.27%上方，10年期报4.73%。

3.【汇率】美元指数周跌0.74%收于98.80，跌破99关口。在岸人民币兑美元收于6.72附近，创三年新高。高盛报告显示宏观基金本周加速买入黄金，押注金价升至4800-5500美元，多头仓位已升至六成。

4.【外资】中国1-7月全国实际使用外资金额4383.3亿元，高技术产业吸引外资保持较快增长，新设外商投资企业超3.7万家，同比增长4.4%。

5.【国债】截至8月21日，2026年熊猫债累计发行规模达2099.75亿元，同比增幅超73%，创历史同期新高。

6.【地缘】特朗普宣布对伊朗实施"有史以来最具毁灭性的经济行动"，要求全球选边站队。美国财长贝森特预告将于8月24日（周一）正式公布对伊"前所未有的经济孤立"措施全部细节，扬言要推翻伊朗政权。

7.【关税】美国对价值200亿美元的加拿大商品征收50%关税于8月22日生效。加拿大总理卡尼8月22日宣布9月8日起对美等额报复性关税，涵盖乳制品、钢铁、家电、纸浆与造纸及电子产品等领域。美联储票委卡什卡利警告，加美关税战持续时间越长，通胀可能越持久 。

8.【航运】霍尔木兹海峡航运风险持续发酵，VLCC运价本周大涨18.3%，中东至中国航线日租金超55万美元/天。BDTI原油油轮运价指数较上周上涨8.49%至2910点。海湾产油国加速布局自有船队，VLCC新船与二手船成交价突破1.3亿美元创2008年新高。沙特阿美恢复霍尔木兹海峡内装船，并效仿阿联酋开始提供船对船转运。