商品领域跟踪
能源：美伊军事升级，WTI收涨2.22%

截至10月19日，2026年11月WTI103.66美元，涨2.25美元，涨幅2.22%；2026年12月布伦特109.55美元，跌0.31美元，跌幅0.28%。
国际油价探底回升、两油分化的核心驱动是地缘、合约结构与需求：一是美伊军事升级，10月19日晚间伊朗革命卫队称不排除冲突升级、若美国有限打击将引发严重能源危机，10月20日内塔尼亚胡称已下令“推翻伊朗政权”，霍尔木兹通航风险由谈判预期转向军事指令，两油自低点大幅回升；二是WTI 11月合约到期逼仓，11月合约最后交易日为10月20日，10月19日首月对次月价差由2.39扩至约5.31美元/桶，首月溢价放大WTI涨幅，WTI收涨2.22%、Brent收跌0.28%；三是中国原油加工量下滑，统计局9月加工量5748万吨、同比降8.4%，1—9月降6.8%，需求支撑减弱。
此外，宏观方面，10月19日中国三季度GDP同比增4.5%、9月社零增1.1%，均高于预期；美元指数涨0.14%至101.980，标普500涨0.40%、纳斯达克涨1.10%，CME对10月维持利率不变的概率为82.8%，合计对油价中性。
“美伊军事升级→霍尔木兹通航风险→原油风险溢价”正在从“谈判预期”转向“军事指令”，构成油价的地板；WTI 11月到期逼仓则构成短期天花板。虽然中国原油加工量下滑，但美伊军事升级仍是第一驱动。
整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成了“美油偏紧、地缘升级、宏观中性”的格局，核心矛盾是霍尔木兹通航风险与WTI换月挤仓的叠加：上限由WTI 11月合约到期后的首月溢价回吐锁定，下限由美伊军事升级与霍尔木兹通航风险支撑。油价大概率在布伦特106—110美元、WTI97—104美元区间震荡；向上看10月20日凌晨革命卫队称可将封锁扩至苏伊士运河，向下看10月20日WTI 11月最后交易日的挤仓回吐，10月21日EIA周报为验证节点。

化工：乙二醇领跌，供需双弱主导，成本支撑犹存

10月19日聚酯链领跌能化板块，而芳烃相对抗跌。截至10月19日，华东PTA日度市场价6961.00元/吨，环比下跌42.00元/吨，日跌幅0.60%，较上周下跌3.56%，较上月同期下跌0.20%，同比上涨60.35%，乙二醇下跌3.93%至5500.00元/吨，聚酯瓶片下跌1.60%至8688.33元/吨，PTA下跌0.60%至6961.00元/吨，甲醇下跌0.41%至3489.41元/吨；纯苯上涨0.08%至10258.25元/吨，苯乙烯上涨0.40%至10966.67元/吨，聚丙烯上涨0.09%至10651.67元/吨。10月20日早盘能化延续弱势，乙二醇跌超3%，合成橡胶、焦煤跌超2%，瓶片、甲醇跌超1%。本轮回调并非成本坍塌所致。WTI近月合约已连续八个交易日上行，布伦特仅微跌，地缘扰动下原油绝对价格仍处高位，真正的驱动在于各品种自身供需格局的转弱。乙二醇是本轮弱势的核心。前期支撑价格的地缘溢价与现货流动性紧张正在快速消退，港口库存自低位回升，进口到货仍有增量预期，前期紧张局面缓解后市场发现真实需求并不足以承接。下游聚酯开工仅70%左右，较去年同期低约19个百分点，织造开工不足60%，供需双弱之下乙二醇毛利单日大幅收缩，成为链条中弹性最大的下行环节。PTA的处境略有不同，加工费不降反升，其下跌并非自身利润被压缩，而是需求预期恶化，市场已开始交易10月累库和基差走弱。PX在海南炼化重启与部分装置停车的对冲下开工率小幅抬升，但PTA整体负荷低位使其缺乏承接，业者预期一致偏空。甲醇供需错配明显，华东MTO装置集中停车检修，开工率较9月上旬下降18个百分点至35%，需求明显减弱，船舶改港与后期集中到港又使港口库存面临被动上升；但与此同时中东多套甲醇装置仍在检修，进口到港持续缩减，供应端的收缩使价格获得一定托底，市场正处于需求负反馈与进口缩减的博弈之中，短期震荡偏弱。纯苯则因港口库存明显低于去年同期，使其在下游苯乙烯开工大幅下滑、利润深度亏损的背景下依然坚挺。
后市来看，成本端原油近强远弱的格局对芳烃和烯烃的支撑正在边际减弱，但成本坍塌的风险尚不迫切。真正的变量在供需两端：供应端关注PX重启与停车并存带来的供应变化、乙二醇到港节奏以及甲醇进口缩减与港口累库的博弈；需求端则取决于聚酯和织造低负荷何时见底，以及长丝、短纤产销的回升能否延续。化工板块短期或延续弱势震荡，需要警惕的是远月原油回落与下游负反馈形成共振，引发链条的补跌风险。

农产品：印尼雨季推迟，棕榈油偏强

受雨季延后及印尼棕榈油产量或下调2.9%影响，棕榈油价格走势继续偏强。同时理想收割天气下供应集中入市，再叠加USDA上调单产，巴西大豆种植进度26%，快于去年同期，外盘CBOT大豆跌至七周半低点。国内来看，10月进口大豆到港下降，但养殖端亏损延续，外三元生猪上涨0.19%至4.89元/斤，褐壳鸡蛋下跌4.80%至3.68元/斤，需求同步弱势。油脂油料走势分化，卓创资讯监测，张家港24度棕榈油上涨0.11%至9170.00元/吨，一级豆油上涨0.46%至9007.50元/吨；而豆粕下跌0.44%至3310.14元/吨，菜粕下跌0.54%至2438.33元/吨。往后看，印尼雨季推迟与美豆收割压力形成对冲，油脂或继续强于粕类。南美播种、国内新豆上市与进口到港节奏决定分化方向。生猪产能去化滞后、四季度供给压力仍存，猪价弱势难改。需警惕美豆继续下行与印尼出口政策变化的风险。

热点简评

【LPR】10月20日1年期、5年期贷款市场报价利率分别持平于3.00%、3.50%，央行公开市场开展800亿元7天逆回购、净投放300亿元。
【原油】10月19日WTI 11月合约结算价103.66美元、涨2.22%，布伦特12月合约109.55美元、跌0.28%；盘中WTI一度跌至96.76美元后V型反转。
【地缘】伊朗革命卫队称一艘违规油轮在海峡触雷，并将122艘船只列入违规名单；伊朗第一副总统称别无选择只能管控海峡。
【铜】高盛将2026年底铜价预测上调至14700美元/吨，称2026年美国以外铜市缺口将扩大至95万吨；10月19日LME铜库存增加6750吨。
【镍】10月19日电解镍均价上涨1.66%至119275.00元/吨，领涨商品；印度NMDC因印尼供应过剩暂停镍矿投资计划。
【铁矿石】10月19日铁矿石主力涨2.00%，现货均价涨1.03%至653.67元/吨；全国45港进口铁矿库存16534.67万吨、环比增加54.45万吨。
【双焦】10月19日焦煤主力跌超5%、焦炭跌超3%；48座煤矿仍停产、产能5305万吨，11月甘其毛都口岸通关预期恢复至1100—1500车。
【碳酸锂】10月19日碳酸锂主力盘中跌4.00%至95080元/吨后收复10万元关口，现货价格指数跌1.80%至98133.00元/吨。
【棕榈油】印尼雨季或延后至11月，机构称印尼棕榈油产量或下调2.9%；10月19日 张家港24度棕榈油涨0.11%至9170.00元/吨。
【生猪】生猪期货主力2701合约10月19日跌2.48%、逼近10000元/吨，现货均价跌破10元/公斤，行业亏损已持续6个月。

政策速递

【货币】中国人民银行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会上表示，将退出存贷款基准利率，推动贷款利率定价基准从主要参考LPR向多元化转型，并研究将公开市场主要操作品种期限切换为隔夜。
【人工智能】商务部等9部门10月19日发布关于加快推进科技兴商的意见，提出深入实施“人工智能+制造”专项行动，丰富智能商品供给。
【制裁】美国财长贝森特10月19日表示，特朗普政府仅取消了为期60天的柴油禁运，并未解除对俄罗斯的任何制裁。商品领域跟踪