商品领域跟踪
原油：美伊降温信号增多，布伦特失守116
截至10月26日，2026年12月WTI101.76美元，跌1.51美元，跌幅1.46%；2026年12月布伦特115.81美元，跌0.91美元，跌幅0.78%。
国际油价高位回落的核心驱动是美伊降温信号增多与实货贴水走阔的双重压制，但地缘并未单向降温：一是美伊降温信号增多，特朗普10月26日称“今天不会打击伊朗”、冲突“很快以某种方式结束”，同日卡塔尔斡旋人员赴德黑兰、伊朗—巴基斯坦边境重新开放，市场对周末军事风险的定价随之回吐；二是实货贴水走阔，10月26日部分伊拉克原油装船前较迪拜贴水超过25美元/桶，沙特阿美即期现货最高折让10美元/桶，阿布扎比国家石油公司12月货亦小幅折让成交，卖方让价争夺亚洲买家；但胡塞同日称袭击沙特东西向管道泵站与利雅得机场，据悉美军准备新一轮大规模行动、接令后96小时内可出击。前者压缩地缘溢价，后者压缩实货升水，削弱了上周五的冲高基础；但胡塞袭击与美军备战使下方仍有支撑。
此外，宏观方面，达拉斯联储10月商业活动指数13.4、前值9.8，新订单9.3、装船8.4走弱；美元指数涨0.15%至101.959，10年期美债4.99%基本持平，标普涨0.70%。美元走强构成逆风，长端持平与美股上涨构成顺风，合计中性。
“美伊降温信号增多→风险溢价回吐→近端紧张缓解”正在从事件冲击转向实货定价，构成油价的天花板；虽然胡塞袭击与美军备战使地缘风险双向，但美伊降温信号增多仍是第一驱动。
整体来看，当前产业、地缘和宏观三大因素形成了“实货转松、地缘双向、宏观中性”格局，核心矛盾是风险溢价与实货松动的拉锯：上限由美伊降温锁定，下限由胡塞袭击与美军备战支撑。油价大概率在布伦特110—117美元、WTI99—103美元区间震荡；向上看东西向管道与霍尔木兹的袭击风险，向下看五天互让协议落地、实货贴水继续走阔，10月28日EIA周报为最近的验证节点。
化工：能化现货普遍走强，甲醇受低库存与期货上涨提振
10月26日，能化品现货价格多数上涨，聚酯产业链表现较强。华东PTA市场价7169元/吨，环比上涨77元/吨，涨幅1.09%；张家港乙二醇市场价5600元/吨，上涨90元/吨，涨幅1.63%；PX CFR中国价格1332美元/吨，上涨25美元/吨，涨幅1.91%；MX CFR中国价格1250美元/吨，上涨20美元/吨，涨幅1.63%。下游产品中，涤纶长丝POY、聚酯瓶片、聚酯切片和涤纶短纤华东价格分别上涨175元/吨、110元/吨、75元/吨和60元/吨。PE市场上期价格普遍上调100—400元/吨；杭州PVC SG-5价格升至5120元/吨，日涨115元/吨，涨幅约2.30%。期货端，PX、PTA和乙二醇收盘价分别上涨2.15%、0.92%和1.94%。氯碱产业链表现分化：山东32%液碱价格降至590元/吨，日跌25元/吨；50%液碱降至960元/吨，日跌20元/吨，而液氯价格单日上涨100元/吨至300元/吨。从供需看，本轮上涨主要受到高油价、局部供应偏紧及低库存品种补库情绪共同推动。成本端，WTI和布伦特原油有所回落，但绝对价格仍处高位，对油系化工品形成支撑。甲醇方面，甲醇市场价格整体上行，内地部分大型装置检修、市场供给量偏低，内地低库存叠加期货涨停提振交投，沿海市场则受进口供应偏紧及中东局势担忧支撑，叠加台风影响到货偏少放大价格弹性。不过需求端整体偏弱，传统下游利润收窄，东部烯烃企业因利润欠佳维持低开工。聚酯链方面，PX和PTA开工率分别维持在81.8%和67.5%，乙二醇开工率下降至61.4%。华东300万吨PTA装置重启对PTA供应形成增量预期，而乙二醇部分装置检修使短期供应有所收缩。需求端仍显不足，聚酯和织造开工率分别为70.75%和58.64%，涤纶长丝及短纤产销率分别降至27.81%和48.51%，价格上涨尚未完全转化为下游采购放量。PE则受进口货源偏紧、国内装置检修损失量较高及部分牌号货源偏少支撑，但下游对高价原料抵触情绪较强，仍以刚需采购为主。烧碱供应充足、企业出货压力尚存，下游接货积极性不高，液碱与片碱价格仍面临调整压力。后市来看，原油若继续维持高位，能化品成本支撑仍然有效，但地缘局势反复将放大价格波动。PX短期存在回落压力；PTA多空因素交织；乙二醇在港口库存明显累积、进口到货预期增加的背景下，继续上行动力有限，短期或回落。甲醇低库存与供应偏紧仍提供支撑，但下游利润偏弱及烯烃低开工可能制约涨幅，高位波动将有所加剧。
农产品：油脂链全线转弱，鸡蛋低位回升延续
截至10月26日，CBOT农产品期货主力合约全线下跌，大豆跌至两个月来最低；ICE农产品期货主力合约收盘全线下跌，原糖期货跌逾5%；美玉米跌穿种植成本线后仍在寻底，基金多头持续撤离谷物板块。国内方面，一级豆油下跌0.32%至9241.25元/吨，24度棕榈油下跌0.43%至9260.00元/吨，菜籽油下跌0.18%至10838.57元/吨，豆粕下跌0.85%至3256.39元/吨，菜粕下跌0.57%至2340.00元/吨。养殖板块鸡蛋现货均价涨4.60%至4.00元/斤，期货涨1.32%，受养殖综合成本支撑，养殖端低价惜售，食品厂与商超采购意愿增强，产区库存逐步开始消化，引领价格上涨趋势。外三元生猪现货均价仍趋势下跌，跌幅1.27%至4.63元/斤，期货跌2.94%。全国猪粮比约4.06:1，养殖端深度亏损。往后看，美豆收割收尾与对华销售放量支撑外盘阶段性企稳，但国内油厂高开机与库存压力限制粕类反弹空间。俄乌11月初阿布扎比会谈若推进，谷物风险溢价进一步回吐。鸡蛋反弹高度受四季度新增产能压制，年前或呈现成本线附近的宽幅震荡。生猪产能去化仍待数据确认，深度亏损下的政策收储与淘汰节奏是阶段性变量。
热点简评
【原油】2026年12月WTI结算价101.76美元、跌1.46%，布伦特115.81美元、跌0.78%；特朗普称“今天不会打击伊朗”，伊朗与沙特等麦加协议四方德黑兰会谈同意继续对话。【地缘】胡塞武装称袭击利雅得哈立德机场与沙特东西输油管道泵站（沙特未确认）；CNN称美军已备好对伊新一轮大规模行动、接令后96小时内可出击。【地缘】伊朗提出为期七天计划为重新开放霍尔木兹海峡创造条件；普京10月27日将在莫斯科会晤伊朗总统与卡塔尔埃米尔；美中央司令部称夏季以来已助海湾国家出口逾15亿桶原油。【原油】部分伊拉克原油装船前较迪拜基准折让超25美元/桶，沙特阿美最高折让10美元/桶售出一批即期原油；印度炼厂转向波斯湾、大幅减少俄油采购。【贵金属】现货黄金围绕4000美元关口反复争夺、盘中最低3975美元，沪金跌0.76%；汇丰下调黄金超配评级、上调石油至完全超配。【美联储】本周维持利率不变概率90%，12月加息25个基点概率68.9%；市场焦点转向美联储主席沃什的表态。【收购】国家发改委公布2027-2028年小麦最低收购价政策：三等小麦最低收购价为每50公斤119元，继续在主产区实行。
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